3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得49.9，较1月回升1.6个百分点，逼近荣枯分界线，为三个月以来最高。

这一走势与统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的2月制造业PMI录得49.2，下降0.3个百分点，连续三个月处于收缩区间。

从分项数据看，两个制造业PMI存在一定差异。财新中国制造业PMI中，生产指数回升至扩张区间，原材料库存指数在收缩区间回升，经营预期指数在扩张区间回落；而统计局制造业PMI中，生产指数自2009年2月以来首次落入收缩区间，原材料库存指数在收缩区间继续下降，经营预期指数明显回升。

相同的是，两个新订单指数均回升至扩张区间，新出口订单指数下降且均处于收缩区间，显示内需改善，外需恶化；两个产成品库存指数和就业指数均在收缩区间继续下降；原材料指数和出厂价格指数均有回升。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，伴随着地方专项债的提前启动发行以及货币政策有针对性调整，2月制造业景气度或在基建的带动下出现了明显修复，但实体经济的预期依然不彰，企业生产谨慎、库存收缩，稳定友好的政策环境对制造业投资和经济增长来说，依然至关重要。

由于春节因素的影响，一二月份的数据往往波动较大，若将两个月合在一起看，两个制造业PMI差距并不大，都处于较低水平。不过，近期新订单回升和中美贸易摩擦缓和，在一定程度上带动了预期的边际改善。

在积极财政政策加力增效的政策基调下，与往年相比，2019年新增地方债发行明显加速，前两个月累计发行近8000亿元，地方财政支出进度明显加快，多地支出增速超过50%，基建对经济增长的托底作用开始显现，但并未扭转经济下行趋势。

此前各省级两会上，大部分省份都下调了2019年增长目标。即将召开的全国两会上，经济增长目标下调、提高赤字率将是大概率事件，地方政府专项债券规模增加到多少、增值税和社保缴费率如何调降等逆周期政策，也将给出答案。这些政策变动将与中美贸易谈判的进展一起，对未来的经济走势预期产生重要影响。

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